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國務院近日下發通知批轉發改委《關於2012年深化經濟體制改革重點工作的意見》(以下簡稱《意見》)。《意見》提出，要深化金融體制改革積極培育面向小型微型企業和“三農”的小型金融機構。日前，本報記者專訪了中國社會科學院金融研究所金融市場研究室主任楊濤，就小型金融機構如何發揮支持小微企業和“三農”的作用，如何完善、創新小型金融借錢機構監管機制等問題展開探討。
記者：近年來，在金融監管部門大力推動下，村鎮銀行、社區銀行、小貸公司、擔保公司等新型小微金融機構迅速發展，黨中央、國務院也高度重視培育小型金融組織和機構。您認為應如何發揮小型金融機構在支持實體經濟、建立多層次的農村金融服務體系中的作用？
楊濤：在農村金融體系建設中，要充分發揮微小型金融組織的作用，需重點考慮如下幾方面。
一是圍繞小型銀行類機構構建“農村主銀行制度”。主銀借貸行制度是日本產融結合發展實踐的典型代表，一般認為主銀行的特征包括：主銀行是客戶企業的大股東、它們向客戶企業提供系列貸款、合理參與企業的管理、管理客戶企業的結算賬戶等。盡管主銀行制度下的日本銀企關係存在弊端，但仍然有其值得借鑒的地方，尤其是其在關係型融資方面的作用，其優勢在於能有效地解決中小企業融資中信息不對稱的困難，為中小企業長期發展提供支持。實際上，目前在江浙一帶已經有很多中小金融機構在走向主銀行模式，即一方面充分運用關係融資模式，另一方面為中小借貸企業提供全方位的非融資及咨詢服務，從而對當地農村經濟、小企業、民營經濟發展起到重要作用。
二是發展真正的社區合作性金融機構。我國當前面臨的階段，合作性金融仍需作為農村金融的主流，而不是一刀切地打造為商業銀行。在推動各類農村金融機構改革的過程中，要注意培育能夠體現合作功能的金融主體。在加快合作金融立法的同時，一方面不斷完善和加強農村信用社的合作功能，打造真正的合作類金融機構，另一方面規範和支持農村基金會等非正規的合作金融組織。
三是建設非銀行金融機構借貸和準金融機構。農村社區保險或擔保機構，可以充分結合區域經濟社會的特點，更關注地方客戶的相關需求，提供有針對性的金融服務。農村領域還有大量的準金融機構，其從事某類具有金融特征的服務，與地方經濟發展密切相關。例如小額貸款公司、擔保公司、典當行等。非銀行機構和準金融機構是現代金融組織中最具活力的主體，也是我國發展多層次金融市場和金融機構體系的重要選擇。面對不同農村區域的金融需求，可以借貸有針對性地促進這類機構的發展。
記者：目前，小型金融機構發展相對滯后、數量不足，已成為中國金融改革的熱點和焦點。請您談下未來如何有效解決小型金融機構發展的制約問題，完善和創新小型金融機構的內部管理與風險控制制度？
楊濤：小型金融機構的改革和完善我認為應從如下層面著手：
首先是把小型金融機構作為銀行產權制度改革的突破點，構建完善的股權架構。目前小型金融機構在發起人身份方面還受到很多約束，未來應該進一步有所突破，允許更多非銀行金融機構和民借錢營企業作為發起人參與進來，從而既符合國家引導民間資本進入金融業的改革，又能進一步提高的小型金融機構的活力與吸引力。
其次是要完善融資能力。穩定的后續資金來源是新型農村金融機構商業可持續發展的保障。小型金融機構的規模小、風險抵御能力弱，持續融資能力差。因此需要拓寬穩定的后續資金來源，對此也需要政策和監管方面的合理支持與放開。
另外，合理的區域定位與客戶定位非常重要。一方面，小型金融機構要根據區域和自身特點選擇所適合的發展區域，既要為借錢金融“缺血”最明顯的區域提供服務，也要保障自身能夠有財務可持續性。另一方面，小型金融機構要從根本上避免“做大做強”的沖動，發揮自身比較優勢，更多關注縣域以下的小微企業融資需求，打造具有地方特色的金融產品和服務，體現自身的核心競爭力。
記者：綜觀全球，凡是小型金融機構發展較好的國家，一般都具有比較成熟、完備的監管思路和法律框架。您認為應該如何完善、創新金融監管票貼機制，實現金融監管的多元化和分層化？
楊濤：要進一步完善監管體系，應該注重以下幾方面的內容。
強化對小型農村金融機構監管的有效性。應該根據轄內小型金融機構的數量和特點配備充足的監管力量，實施有針對性的監管方式，保證持續、動態監管，及時發現風險，建立風險處置機制，監督其堅持“三農”和實體經濟服務方向，努力實現健康穩定發展。
監管原則的審慎性與靈活性相結合。一，面對風險較高的小型金融機構，必須堅持審慎原則，充分防范各類風險；二，要實施差異化監管，根據所在票貼區域、經營狀況等因素的不同，監管部門可對金融機構進行分類監管，對經營良好、風險管控得當的，適當放松監管標準和約束條件；三，在加強監管的同時，還要注重促進和支持其開展業務和產品創新，在風險可控的范疇內更好地服務於“三農”和小微企業。
提高監管方式的實用性。一方面，應該加強監管方與小型金融機構的交流，在此可以借鑒美聯儲對於社區銀行的監管方式，使監管部門能夠及時了解監管對象的信息和狀況，論壇雙方及時互動。另一方面，要更著重加強對於非銀行金融機構和準金融機構的監管，防止其成為高利貸平臺。

2012年，中國互聯網的寒冬是否到來？當中國概念股遭遇獵殺、隱秘十年的VIE（協議控制）模式遭遇重創、電商倒閉裁員潮洶涌之時，那些長期依靠燒錢維持的創業型互聯網企業如今面臨著怎樣的困境？
《每日經濟新聞》記者調查后發現，在前年已拿到A輪融資或者B輪融資的創業型互聯網企業，從去年年底到今年初，在獲取新的融資的過程中遭遇了拐點。一些一年前愿意投甚至搶著投的VC，開始對B,C輪投資采取觀望態度。《每日經濟新聞》通過對一系列樣本的調查，向大家展示2012年創業型互借貸聯網企業所面臨的融資困境。
·樣本一
融資受阻新戰略能否救贖團寶？
在互聯網發展史上，還沒有哪個領域像團購這樣很快被證明不適合經營。2010年才進入中國的團購，經歷了一年的繁榮后，正面臨“迅速死亡”的狀況。
團寶網就是個例子。團寶網鼎盛時，每月向聯合大廈貢獻30多萬元租金，而現在其只占據聯合大廈第19層樓不到1/4的面積。面對今日的窘境，團寶網CEO任春雷表示，“我們已經找到了新的機會，能不能東山再起，未來的三個月很關鍵，挑戰和壓力依然很大，我們只是暫時活下來了。”
收入跟不上“燒錢”速度
2010年3月就已上線的團寶網，在團購行業的地位一直較高。公開資料顯當鋪示，團寶網於2010年4月完成A輪220萬美元融資；2010年12月完成B輪約2億~3億元人民幣融資。
去年5月份開始，團寶網開始加大廣告投入力度，邀請何潤東、秦嵐、於娜等明星做形象代言，在央視、分眾傳媒、航媒等媒介上與其他團購網站進行廣告大戰。任春雷對《每日經濟新聞》記者表示，如果歷史還給他一次選擇的機會的話，他還會做出這樣的決定。
任春雷指出，那時中國團購網之間的競爭已進入“千團大戰”，但消費者卻沒有品牌意識，都是通過口碑相傳或者導航進入團購網站。團寶網采用三家代言人的組合，也是為了提高廣告宣傳的門檻，讓其他的團購網站無法超越。
據《每日經濟新聞》記者了解，當時外界曾估算團寶網的廣告投放費用約在5.5億元人民幣，不過，任春雷表示，最二胎終的投入大約為1000萬美元。
團寶網的收入卻難以承擔這種燒錢速度。任春雷表示，2010年團寶網成本主要在人工上，交易規模雖然只有幾千萬，但是毛利則達幾百萬，而在2011年，團寶網廣告投入1000萬美元，人工成本和服務費用大概也在1000多萬美元，團寶網基本上都是在虧損經營。
巨額的資金需求使團寶網不得不繼續再融資，但其融資卻進行得并不順利。任春雷透露，2011年3月開始，他籌備C輪融資，但直到2011年12月底，團寶網的融資也沒成功。“三次跟資本對接時，沒有堅持對的東西，決策層是有一些投機的聲音，來自於投資人的代表。”任春雷這樣對記者表示。
錯失了去年上半年2次融資機會的團寶網，在去年下半年又準備融資時發現，投資人對融資於團購行業已是興趣不大，很多投資者都表示看不清團購的未來。
就在團寶網為融資奔波時，其競爭對手拉手網、高朋網都已開始大幅度裁員準備“過冬”。
團800創始人胡琛認為，短期內團購行業已經難以再現VC/PE大量注資的情況，團購概念本身已不具有吸引力，行業進入“自然整合”的發展階段。
在融資不順利的同時，團寶網的經營也出現了問題。此前，有媒體報導稱，2011年9月到11月，團寶網每個月的營業額在600萬元-700萬元。而就在此前的3個月，團寶網每個月營收至少在2000萬元。
新戰略能否成為救命藥？
團寶網即使按照原有投資人的要求，將員工裁掉了70%~80%，人數縮減至100人，同時，借錢撤裁除北京以外的所有分站后，任春雷依然沒有等到那筆追加款項。
而后，任春雷只能用自有資金通過“杠桿”手段稀釋投資人5%股權來獲取新投資人的投資。
經過這一番波折，如今任春雷已拿到新的投資方數千萬元人民幣的投資，他表示，這些錢足夠團寶網再發展一年。但是，對於任春雷而言，團寶網不可能再走過去的老路。
任春雷也表示其對團寶網的未來有了自己的規劃。他計劃首先把團寶網“一分為二”：管理、行政、財務等不到50人留北京，原北京總部市場銷售人員全遷至上海，再在當地招當鋪人，成立新銷售總部。“如今員工只有100多人，相當於我的成本已經減掉了90%。”任春雷對記者這樣表示。
他還指出，團購并不是同京東、當當、淘寶等進行競爭。“不爭規模，不爭流水，不爭虛的東西，不做貼錢的生意。”任春雷對《每日經濟新聞》記者表示。目前團寶網已經開始對對其線上所有商品，施行零毛利率，用戶在團寶網下單后，不通過團寶網，而直接向本地商家進行結款。顯然，團寶網是希望通過這種方式實現商家的零賬期，讓商家和消費者重拾信心換來曾經流走的“流量”，使團寶網成為交易額最大的團購網站。
任春雷認為，上述做法能解決商家服務態度不好、消費者要求退款、商家向網站追討尾款等問題，同時也讓團寶網脫離“成本太高、毛利太低”的惡性競爭。任春雷也明確指出，這種零戰略最長也就只能讓團寶網保持3個月的優票貼勢時間，而能不能東山再起，挑戰和壓力依然很大。
“施行零戰略后，團寶網靠什么賺錢呢？”當《每日經濟新聞》記者這樣問時，任春雷則笑稱，目前已經有了新的規劃，零戰略是“一陽指”，而“六脈神劍”、“泰山壓頂”也將逐漸揭曉。
·樣本二
B輪融資僅為計劃一半客多擴張受制渠道資源
進入2012年，越來越多的VC∕PE開始關注O2O模式（又稱離線商務模式，是指線上營銷線上購買帶動線下經營和線下消費。）。國內創投大鱷清科創投也將繡球拋向了O2O項目。創新工場首個O2O孵化項目布丁，日前宣布獲得來自清科創投的近千萬美元A輪融資。然而，客多傳媒（中國）有限公司（以下簡稱客多）CEO鄭志祥卻在進行融資的過程中遇週轉到了麻煩。
B輪融資僅2000萬美元
2007年成立的客多，憑借一款名為“客多寶”以及手機客多，經過3年多的市場摸索和產品研發后，從去年開始，其已啟動B輪融資。
而在2009年，客多得到來自包括美國藍馳美元基金(BLUERUNVentures)、北極光創投美元基金(NorthernLight)、前雅虎CTO、阿里巴巴CTO吳炯先生(L.P.JohnWu)等國際知名風投的聯合投資，獲得資金達到1320萬美元。
客多B輪融資的進展卻沒有2009年那樣順利，2000多萬美元的B輪融資金額讓鄭志祥的融資計劃顯得不那么“完美”。
作為國內O2O模式的領軍者，客多在消費者和商家之間，選擇了貼現以商家為驅動點，通過商圈1公里~3公里范圍內基於店鋪周邊的受眾，建立一個異業商盟交叉營銷體系，通過地理位置、顧客消費群匹配，實現客源交叉營銷，獲取所屬店鋪周邊的潛在客源。
“最初建模型時，我們以廣州為一線城市市場樣本，以溫州為二、三線城市市場樣本，我們的業務員都是對商家進行逐個拜訪，從中我們了解到商家真正的需求。”鄭志祥表示。
鄭志祥指出，他的理念來自歐美，在歐美國家對本地商圈消費市場的挖掘已經十分透徹，美國相關機構數據調查顯示，一個普通美國人每年用在網絡購物上的花費約1000美元，假設其年收入為4萬美借貸元，那么剩下的39000美元大部分都用在了本地商圈消費上，人們會把錢花在自己3公里范圍內的咖啡店、酒吧、健身房、餐廳、加油站、KTV、干洗店、美容美發店、純凈水店、超市等。
在鄭志祥看來，本地化生活類O2O是目前市場上唯一能產生超級電商的領域。O2O的使命，就是把電子商務的效力，引入到本地化商圈中，從而使商家資金快速回流。
北極光投資合伙人、前阿里巴巴CTO吳炯在投資客多時曾表示，城市商圈中的服務型企業數量遠遠多於制造型和貿易型企業。“雖然個體小，但勝在數量非常龐大，要比阿里巴巴服務的企業多得多，如果能打開這一局面，前景簡直是不可估量的。而客多只需要做到一定規模，規模效應肯定會得到顯現。”吳炯表示。
目前不急於盈利
按照鄭志祥的計劃，希望客借款多一方面通過選取廣州

新浪財經訊 再融資260億，平安集團為何選A股而非H股？12月21日消息，平安集團總經理任匯川對新浪財經做出回應，稱H股融資操作難度大，三方面原因決定了平安此次選擇在A股融資而非H股。
再融資為何選A股棄H股？
具體解釋這三方面原因，任匯川說，一是因為在H股發債非常難，需要國務院審批，“等同於發外票貼債，迄今為止也只有中石化在H股發過債，目前這個不現實。”而第二個原因則是，“目前在H股增發，受國有股減持限制，也比較難通過”。
談及最後一個原因，任匯川坦承，曾考慮過A+H股配股融資方案，但因政策限制，若A股配股認購不足70%，H股配股難啟動。“而前期調研顯示，目前A股股東資金量不是很足。大股東參與資金有限。”
今年3月，為滿足收購深發展的資借錢本金需求，平安集團向香港富豪鄭裕彤折價定向增發H股。而此次再融資260億，集團旗下哪家子公司最受益？任匯川解釋，考慮到資本金使用的靈活度，此次融資將在集團統籌考慮，所以分配比例現在難確定。
截至2011年10月31日，中國平安集團的償付能力充足率為170.7%，公司控股子公司中國平安人壽保險股份有限公司償付能力充足率為153.2%，接近了保監借貸會150%的監管紅線。任匯川說，260億融資會考慮此因素，但同時要注意到，“如果充足率過高，也會影響資金運用效率”。
對於260億A股可轉債的發行情景，任匯川表示樂觀，“目前市場上公司可轉債發行利率在1%到2%之間，認購倍數可以幾十倍。而平安集團A股可轉債此次票面利率不超過3%，會很受歡迎。”
借貸 摩根大通稱對H股投資者不利
此次平安發行260億A股可轉債，任匯川解釋，主要目的是提升償付能力，以及業務發展需要。高盛出具的研報認為，此次260億的融資可以用來支持平安未來2年左右的業務。同時，可轉債的資金成本較低，顯著低於次級債的融資成本。
任匯川介紹，相比股權融資，轉債對市場衝擊較小。可轉債從啟動、申請到實際發行需較長時間，預計從借錢董事會決議到轉股期開始需一年以上，對股東利潤攤薄效應也將是溫和且逐步釋放的，相比公開增發，市場衝擊較小，“1年到1年半左右的資本籌劃，最快明年第三季度才發生。”
中信証券研報認為，此次可轉債發行規模較大，對可轉債市場衝擊較大，但對A股市場衝擊小。
值得一提的是，此次發行的次級債在保監會批准下有望首次允許\增加資本金，而不是必須等到轉股後，但需待保監會批准，票貼存在一定不確定性。任匯川透露，“我們正在和保監會加強溝通，爭取獲批”。
摩根大通研報提醒說，平安集團下屬壽險、產險還有發行次級債的空間和額度，資本市場可能有擔心平安股價受衝擊。同時，摩根大通指出，此次只在A股市場發轉債融資對H股投資者不利。
任匯川解釋說，此次可轉債已屬溢價發行，借錢正是出於縮小與H股股價差異維護投資者考慮。他同時介紹，現階段沒有增發H股的安排。

根據美國財政部最新公布的數據，10月中國持有美債1.1341萬億美元，較9月的1.1483萬億美元減少1.2%，這一持有總量創年內最低，也低於去年8月1.13借錢68萬億美元的總量。盡管中國依然是美國最大的債權國，但中國調整對美國國債投資的時機似乎已經到了。
為什么一個收益率越來越低的投資品種卻越來越受到投資者的青睞？為什么債務規模越來越大卻越來越被更多的國家持有？這是無奈之中當鋪的無奈之舉。因為令全球尷尬的現實是，較之更加糟糕的歐債，美債依然被視為全球金融市場中相對安全可靠的投資產品。當前，主權債務違約風險對全球金融市場存量風險資產帶來了明顯的風險敞口，并加劇了風險定借貸價的不確定性，包括歐債以及大宗商品在內的風險資產被拋售，全球資金流入美債市場，包括美國國債及其它機構債券在內的美元資產大受追捧，十年期國債收益率創下歷史最低水平。美國財政部數據顯示，由於投資者需求強勁，上周美國財政部成功地以創紀錄的低收益率出售票貼其債務，認購比率達到自2010年4月以來的最高水平，美國得以繼續維持全球最廉價的債務融資成本。
但美債真的是無風險的嗎？美聯儲季度數據顯示，二季度美國家庭、企業和政府債務的總和已達借貸到上世紀40年代以來的最高水平，美債泡沫被吹得越來越大。事實上，自從1985年美國從凈債權國變為世界上最大的凈債務國，結束了自1914年以來作為凈債權國長達70年的歷史以來，海外持有的美國債券規模和所當鋪占比重逐年增加，債券發行量占世界比重的32%。而當前美國外債余額已到達14.5萬億美元，占全球外債余額的24%左右。
到底是誰為美國的債務融資做出了“隱性貢獻”？可以說，全球貿易順差國的外匯儲備是主要的債務融資二胎來源之一，這對於美元長期實際利率水平起了一定的抑制作用。2000年到2008年，美國10年期國債的收益率平均下降了40%，美國充分享受了全球低利率的價格紅利。
但廉價融資也在繼續制造“美債泡沫陷阱”。購買美債越多，失衡就越嚴重，就越可能被美融資債捆住手腳。過去十年，中國持有美國債券規模經歷了爆炸性增長，年均增長率達36.8%。IM F預計，2015年債權人持有的美國國債可能繼續攀升至12.6萬億美元，中國持有美國國債將占到總數的借貸1/3，為現在份額的2.5倍。如果這種態勢延續，那么中國外儲資產將面臨真實購買力損失，而貨幣政策、匯率政策以及國家金融安全都被置於巨大的風險之下。由於美國十年期國債收益率是全球利率的定價貼現基礎和金融資產的風向標，這也就意味著中國等新興經濟體無奈地加入了美國人為壓低利率的金融干預之中，進而使得各國在痛苦的失衡中越陷越深。
中國不能再為美債提供低價融資，到了該思考中國如何扮演債權人角色的時候了。當“窮國為富國融資借款”成為常態時，會進一步強化彼此之間的失衡。債務或是債權從來都不是一國金融話語權的決定因素，中國成為真正的債權大國的路途還十分遙遠，需要努力調整全球財富分配的格局，需要重新思考主權財富資本該如何重新週轉配置，大規模投資於美債的儲備資產流向需要有根本性的改變。

近日，天津濱海新區提出了融資租賃業發展的三年目標：力爭到20當鋪13年，實現濱海新區融資租賃合同額達到5000億元，增速超過50％，注冊企業達到60家，二胎注冊資本金600億元。加快建設成為全國性的融資租賃業發展中心。

據了解，天津濱海新區將通過拓借貸展基礎設施建設融資渠道、加快制定和落實產業政策、鼓勵融資租賃公司進行產品創新、扶持重借貸點企業探索融資方式創新、加強中國租賃業研究中心建設、建設融資租賃業人才體系、加快成立濱融資海新區融資租賃集團公司、逐步建立健全監管的體制機制等八項具體措施，逐步形成政策體系完善、市場環境良好票貼、高端人才集聚、投融資渠道順暢、業務模式創新的產業發展高地。力爭通過3年時間，在濱海新區借錢率先打造“國內領先、國際水平”的企業集聚、產業合作、信息交流、風險防范和研究開貼現發平臺，加快形成濱海新區資金供應的第二渠道、產品銷售的第二渠道、社會消費的第二渠道，借款把濱海新區建設成為天津租賃業發展基地、中國租賃業示范基地、世界租賃業合作基地。

據借貸統計，天津目前擁有融資租賃企業共28家，絕大多數注冊在濱海新區，融資租賃企業數量位居全國當鋪第三，業務量占到全國20％以上。截至目前，濱海新區融資租賃合同余額約占全國的1／4，已成為我週轉國融資租賃業的聚集區和示范基地。

“垂死擴散”，意思是指房地產企業瀕臨破產倒閉，通過各種渠道融資、各種關係救助等方式垂死掙扎，企業倒閉的風險進一步轉嫁和蔓延，轉嫁的對象包括同行、銀行等金融機構、政府部門以及更多的個人投資者。
“垂死擴散”的含義同樣適借錢用於整個地產行業。
眼下許多人都在等著看誰將是第一家倒閉的典型房地產企業。我個人也不太相信它會是現在“呼聲最高”的綠城。不過暫且這么假設：如一些人預期，綠城第一個宣布破產倒閉，會怎么樣？
除了某種標志性意義和綠城本身項目方面涉及的變化外，似乎也沒有那么多特別的“含義”，它也不會借貸帶來比別的企業更大的危害。
這樣一假設，或許會讓一些人掃興。但加上另一個假設，有的朋友可能會發現一些不同。假設：2008年金融危機那波時，綠城沒能挺過來，倒了，和現在倒閉，有沒有差別？
調控意義、項目本身方面，似乎也沒有太明顯本質不同，但危害卻是顯然升了一個級別。為什么這么說？2008年，綠城挺了過來，隨后幾乎是繼續一如既往的激進發展，當鋪現在它若再倒下，當年伸出援手（主要就是資金、土地層面支持）、這幾年繼續支持綠城擴張（還是以資金、土地層面支持為主）的那些銀行、機構、政府以及個人，他們怎么辦？
2008年最危險的時候，綠城不是不可能倒，而是政策逆轉的同時還有機構伸出了援手。至少據我所知，當年綠城最危急的時候，有一家週轉知名銀行雪中送炭提供了貸款，為此事，2009年的公開場合上，宋衛平還“感激之情溢於言表”。
僅從綠城一家企業的這兩個假設上，可以看到，綠城在2011年倒下，比2008年倒下帶來的拖累更多。從這個角度說，這3年多的時間，就是房地產票貼行業風險從地產商不斷擴散的過程。
值得單獨拿出來說的一點是，其間，由於調控政策尤其是信貸政策、融資環境的變化，房地產企業的融資模式、途徑、特點變化巨大。其中之一就是覆蓋面更廣，最為突出的是隨著信托、房地產基金等融資方式的發展、規模擴大，房地產企業的融資來源快速向普通投資者擴散，或購買信托或參與基金募資，普通個人投資者和房地產借貸企業建立了聯系。
在這種背景下，一旦房企破產，融資層面涉及的個人投資者，可能與受影響的物業個人買家規模同樣龐大，而前者的危害或許更深層。
盡管沒有權威調查證明“同等條件下，目前越接近破產的房企有越多的信托等社會融資”，但我基本相信這個判斷。不僅僅是綠城，通過對內地房地產上市公司公開的當鋪財務數據研究可以很明確，資本負債率往往與該企業近幾年信托融資的規模成正比。
對於這一點，一位從事多年房地產投融資代理、現在正在負責管理一只房地產基金的資深人士向我斷言：現在大部分尋求高成本信托、地產基金融資的房企，基本上是病入膏肓的狀態，否則不會用這種“飲鴆止渴”的超高成本融資方式來尋求貼現資金。
在缺乏整體規範性風險防范政策引導機制的情況下，信托、基金的泛濫，在為地產商救一時之急的同時，也扮演了調控下房地產行業風險快速擴散、拉更多人下水的角色。
這方面，銀行的表現值得深思。利率上調、貸款條件提高、嚴控貸款額度、不斷進行房價下跌的風險測試二胎，在地產商最缺錢的時候，此輪調控，銀行至今不見松動，從開發到消費，所涉房地產貸款規模受到嚴格控制。
任志強最近公開稱“在房地產方面，中國的銀行是最安全的”。沒有如國外那么多房地產再貸款等地產金融衍生產品，中國銀行手中的房地產按揭貸款依然是最安全的資產。銀行將風險阻擋住，那么地產行業快速增長的風險唯有轉嫁借貸到其他渠道。
此外，各類央企和各級地方國企，數量龐大。假如手握地方重點工程的地方國資房企出現危機，地方政府將會怎么選擇？到目前為止的事實證明，大多數會選擇救援，這無形中又讓地方政府分擔了大量房地產風險，并形成影響調控最終效果的變數。所謂“房地產綁架中國經濟”，數輪調控融資后形成的局面，或許就在於此吧。
前幾輪的調控也不是沒有代表性的地產商倒閉，如順馳、如中新，但也并未鬧出更大的危機。但現在如綠城等房企，大量信托融資在身，倒下的時候，很可能帶倒一大片也未可知。
有人會說，死掉幾家開發商有何可惜？讓該倒的倒下吧。但在這樣的認知背后，需要對防止房地產風險進一步“垂死擴散”的借款準確認識。至於誰將最先倒下，反而不重要了。

截至9月5日，兩市融資融券余額共計344.82億元，較上一交易日的343.59億元增加1.22億元，增幅0.35%。其中，滬市211.54億元，深市133.27億元。此外，兩市融資余額為341.67億元。
據深滬交易所借貸最新公布的數據，當日兩市融資買入9.1億元，較前一交易日增加6.43%。其中五糧液(000858)被融資買入4856.22萬元，居兩市首位。據了解，伴隨著節日的即將來臨，酒類上市公司相繼宣告產品漲價。
五糧液受青睞
位列融資買入之首
兩市9月5日的融資買入借貸額共9.09億元，其中滬市5.44億元，深市3.65億元。由於云南銅業(000878)兩只個股5日當天停牌，因此兩市當日共88只個股被融資買入。
其中深市的標的股票，身居消費板塊的五糧液被4856萬元融資買入，位列當日兩市融資買入之首。
臨近雙節，消費類個股開始崛起，最近五糧借錢液和貴州茅臺(600519)均收到青睞，這兩只股票最近都持續被融資客買入，并位居上周融資賣入額前十。而五糧液明年的盈利預測也被上調，維持買入評級，目標價48元以上。
此外五糧液公司也在日前發布公告稱，決定自2011年9月10日起對五糧液酒產品出廠供貨價格進行適當調整，上調幅度約為20%-30%。
有借貸機構認為，此次提價有助明年五糧液公司業績增長。從半年報來看，五糧液預收賬款已高達82.4億元，而已預付過貨款的經銷商仍將享受509元的出廠價，如82.4億元的預收狀況中大部分為五糧液的預收款項，則公司需要再以509元的出廠價格提供數千噸五糧液，因此此次提價對明年的業績提升更為顯著。
反觀滬市的標的股票中，票貼則沒有融資買入額超過3500萬元的，但“矮子里面拔將軍”，金融類個股不少都位居融資買入前列。當日滬市融資買入額最大的是民生銀行(600016)也被1628萬元融資買入。
此外，滬市銀行股中，招商銀行均被買入千萬元以上，分別為1719萬元、1529萬元、1350萬元、借錢1016萬元。
券商股中，當日被融資買入達到千萬元以上的共3只個股，融資買入額最多的是宏源證券(000562)1169萬元。
81萬股融券單
做空中信銀行
融券方面，兩市5日共融券賣出了862萬股，其中滬市489萬股，深市373萬股。兩借錢市共75只個股被融券賣出，其中滬市40只，深市35只。
中信銀行當日被81萬股大單融券賣出，位居兩市之首。中國聯通則被59萬股融券賣出，此3只個股位列當日融券前三甲。
此外，滬市中被融券賣出較多的還有民生銀行被57萬股融券賣出，保利地產(600048)則被37萬股融券賣出。
據了解，針對進入倒計時的轉融通業務，各家券商都在論壇積極準備。據了解，不少券商都已經成立了由公司領導層組成的轉融通工作小組，負責本公司融資融券業務與融金公司的對接。監管層已經對券商的這一轉融通工作小組下發了一份《轉融通業務試點操作方案》意見稿。
業內人士稱，雖然絕大多數證券公司將可以申請融資融券業務，票貼但大型證券公司轉融通授信額度將遠遠高於中小型證券公司。

監管的一小步，換來的是商業銀行和資本市場的皆大歡喜。
與5月份內部討論稿相比，僅僅時隔三月，銀監會正式對外公布《商業銀行資本管理辦法》征求意見稿（下稱《征求意見稿》），不僅以資本替代了“資本充足率”，同時，對中央政府和中央銀行債權、同業資產及個人和企業債權風險權重體系的諸多調整也讓銀行松了一口氣。
“如期放松。”中金公司最新研報點評一針見血，“靜態測算，對上市銀行資本充足率的影響由6月份內部征求意見借貸稿的2個百分點降至1.3個百分點左右。”
若上述資本管理辦法最終成行，將會對商業銀行日漸脆弱的資本充足率造成多大沖擊？
8月16日，接近監管層的人士向記者透露，銀監會內部曾進行過相關測試，結果顯示，若巴塞爾協議Ⅲ在中國成行，實施初期國內主要商業銀行的資本充足率會平均下降1.09個百分點，“最低值是0.78個百分點，最高值是1.43個百分點，其他大部分在此區間之間。”
據此，銀監會認為短期內不會對商業銀票貼行資本充足率產生大的影響，而1.09個百分點也大大低於國際大銀行2個百分點的水平。
5月份相關征求意見稿出爐之時，銀行業沸騰一片，市場認為此舉將會對商業銀行資本充足率產生較大影響，上市銀行再融資傳聞席卷A股，銀行股“跌跌不休”，估值創新低。
最終出爐的征求意見稿，監管如期放寬。15日，銀監會負責人表示，資本管理辦法制定過程中確立了幾大原則，其一便是注重穩健性和可操作性，“要制定一套監管標準，不應該對目前銀行經營管理造成非常大的沖擊，須考慮到新規本身可平穩實施……”
因行而異
6月份，內部征求意見稿出爐時，某股借錢份制銀行高層曾向本報透露，不少銀行內部測評結果顯示，銀行資本充足率將至少下降1－2個百分點左右，要求放松資本要求的聲音一度甚囂塵上。
不過，銀監會新規的真正精神在於“適度從嚴，因行而異。”
銀監會內部人士透露，在定義資本時，銀監會要求在巴塞爾協議Ⅲ統一規定的基礎上，調整超額貸款損失準備金等處理辦法，體現適度從嚴原則；同時，銀監會考慮到國內銀行現階段的特殊風險，對所有銀行采取非一刀切的方案。
“第一支柱是必須過硬的，對比其他國家銀行不能低，也借錢未必要比別人好很多，但對於第二支柱以及過渡期合理安排上則體現了因行而異的特點。”具體體現在：對於系統性銀行達標要求上，銀監會最終同意“原則上”要求2013年底達標。上述監管人士透露，“如果由於客觀原因造成個別銀行有困難的，也可推遲至2015年底，再寬限兩年沒什么問題；其他非系統重要性銀行要求在2016年底前達標，個別銀行，類似農村金融機構可以延借貸遲到2018年底達標。”
同時，對不確定性最大的操作性風險計量，銀監會給予了5年過渡期，且內部稿規定在基本指標法下計算參數為15%，公開稿修訂為2012年起分5年逐步達標，2012年參數設定為10%，此后每年增加2%，到2016年過渡期結束時為18%。
中金公司認為，若按照10%的參數測算，對上市銀行核心資本充足率的影響將從原來的59bp降至41bp。
銀監會除調整按揭貸款、中小企業貸款風險權重外，同業資產風險權重也較前一份版本做出較大調整，內部稿規定將對我國其借錢他商業銀行債權的風險權重從20％提高至50％，其中原始期限三個月以內的風險權重從0提高到20％；公開稿統一修訂為25%，不再區分期限。
國信證券認為，上述同業資產風險權重調整，即使按較大的調整來計算，風險加權資產（RWA）也只下降了2573億，僅為上市銀行全部RWA 3.57萬億水平的1%不到，對於資本充足率的影響不大。
懸念仍留
不過，最新出爐的征求意見稿，仍然給銀監會留下了不少自由裁量的空間。
其中，征求意見稿新增第二支柱資本監管要求的內容作為資本監論壇管的第四個層次，恰恰為未來再融資留下較大懸念。
此前，銀監會曾醞釀將“鐵路、公路、基礎設施”相關貸款風險權重進行調整，其中，基礎設施類貸款的風險權重由100%提高到110%，房地產貸款由100%提高到150%，地方融資平臺貸款風險權重為100%-300%。
此番銀監會并沒有做出詳細規定，只提到銀監會有權對三類資產提高資本要求：一，根據現金流覆蓋比例、區域風險差異，確定地方政府融資平臺企業貸款的資本要求；二，通過期限調整因子，確定中長期貸款監管的資本要求；三，針對行業貸款集中度風險狀況，確定部分行業的貸款資本要求。
銀監會票貼內部人士向本報記者透露，對鐵、公、基以及平臺貸款等債務資本金的權重調整，須放在第二支柱里面。這也許會對銀行造成較大沖擊。
中金公司測算顯示，若考慮五年期以上貸款風險權重的調整，即五年期以上公司貸款的風險權重，從100％提高至115％，30年期公司貸款的風險權重從100％提高至300％，則部分銀行在2012年底前將面臨再融資壓力，靜態測算顯示資本缺口約為3000億元，若考慮融資后預留0.5%的資本緩沖，則再融資規模合計為5借貸000億元左右，其中五大行，興業、深發展和浦發銀行都將面臨融資壓力。

近日，國內分類資訊網站趕集網並未如期對外公佈新一輪融借款資的消息。在微博上有人透露，此次趕集網沒有公佈新一輪融資或許是因為近半年內，趕集網在地鐵、公交、央視等大肆投放廣告，已將所融的大筆資金耗掉大半。“再公佈融借款資已無太大意義。”

今年3月末，趕集網創始人兼CEO楊浩涌(微博)在接受媒借貸體採訪時透露，趕集網已于2010年12月完成了新一輪融資，公司將於今年4月份正式披露融資詳情。眼下，趕集網中止了公佈公司新輪融資詳情，這意味著楊浩涌食言。

此外，有消息人士表示，趕集網的投資人對趕集的品牌投放不是很滿借貸意，這迫使趕集大力加速投放廣告，而這也是鄧曼等趕集網幾位負責品牌推廣的老總相繼離職的主因。

據騰訊科技獲悉，趕集網于2010年12月完成的新一輪融借錢資的投資者包括今日資本的徐新。對此，趕集網公關部相關人員予以確認。

之前有傳言稱，此輪趕集網共融資5000萬-6000萬美元，換算成人民幣近4借錢億元。但在去年12月新輪融資後，趕集網開始在地鐵、電視、公交等載體上大肆鋪排廣告，甚至找明星姚晨代言。有知情人士表示，在進行此輪瘋狂的廣告轟炸中，趕集網甚至請品借錢牌管理專家葉茂中執行策劃創意，花費相當不菲。

楊浩涌曾對外宣稱，趕集實際上廣告費只花掉4000萬元。不票貼過，消息人士透露：“趕集網大部分廣告費都是資金拆借，趕集網並沒有實際支付廣告費用。透支的那部分是等他們融資的錢到位，要補回去的。”

對此，趕集網公關部負責人對騰訊科技表示：“這輪次廣告肯定沒有傳言中的4個億的那麼多。目前，趕集網現金流正常，公司新輪融資將主要用於產品研發、技術升級以及市場投票貼放。”

吳宗憲和宋新妮交情曾經因為她另交男友而決裂，吳宗憲的好友沈玉琳更在上節目時影射爆料，吳宋吵架時，宋甚至連「那邊像牙籤」都脫口，但自從宋新妮和Andy分手後，兩人重拾感情，前兩天中午還相約內湖吃日本料理，不過再被問及關係，她馬上給軟釘子：「不要問這個啦！感謝，拜拜。」

那天中午，吳宗憲一身輕便打扮，和穿著端莊性感小禮服的宋新妮就約在壹傳媒大樓旁的青柚日本料理，痛恨港媒的他竟然選在那裡用餐讓人意外，明明就兩個人吃飯，被撞見了問說忙什麼？他堆滿笑容推說「在開會」，不過這個「會」，應屬兩人小組會議，因為旁邊沒別的員工，宋新妮下午還有錄影，服裝才如此正式。

事實上，自從宋新妮和Andy分手後，她似乎再沒顧忌，前陣子被拍到和吳宗憲深夜內湖路邊座椅上聊天，不久後進入南港某大樓直到天亮才出來，他說：「是跟新妮去打麻將，唉，她是世上最棒的朋友，直到失去才知道那麼難受。」這回吃飯結束，宋新妮把當天的菜色貼文到微博，只是照片裡少了敏感的吳宗憲，兩人不避嫌進出，但被問到關係又超低調，更讓人好奇，究竟是什麼關係？

吳、宋態度低調，但他死黨沈玉琳卻常為他「發聲」，他上節目時不但把吳宋交往的細節拿出來當笑梗聊，還多次爆他私密內幕，包括他跟王瞳交往，王瞳和宋新妮爭風吃醋過程，吳宋鬧翻，在好友小潘潘家大吵時，還說了「像牙籤」的氣話，吳宗憲事後得知不生氣，笑說：「他是為了糊一口飯才那樣講，我平時褲子穿那麼緊，你看我會像嗎？」借錢 借錢網 借錢 借錢 借錢網 票貼 借錢 票貼 借錢 借貸